Chi sono gli emittenti di obbligazioni?

Chi o che cosa temi titoli di istituzioni? La risposta a questa domanda è più complessa di quanto si possa immaginare. Questo articolo vi aiuterà a risolvere la cosa.

A poche agenzie comuni

Di seguito sono solo alcune delle molte agenzie che emettono obbligazioni:

  • Federal Farm Credit Banks (FFCB)
  • Federal Home Loan Banks (FHLB)
  • Federal Home Loan Mortgage Corporation (FHLMC)
  • Federal National Mortgage Association (FNMA)
  • Financial Assistance Corporation (FAC)
  • Financing Corporation (FICO)
  • General Services Administration (GSA)
  • Governo National Mortgage Association (GNMA)
  • Governo Fiducia Certificati (CG)
  • Export Privato Funding Corporation (PEFCO)
  • Risoluzione Funding Corporation (REFCORP)
  • Small Business Administration (SBA)
  • Tennessee Valley Authority (TVA)
  • Agenzia Americana per lo Sviluppo Internazionale (USAID)

Non perdersi in questo muck alfabetico!

Separare le obbligazioni delle agenzie federali dal GSE

La prima cosa da sapere su queste varie agenzie governative è che si inseriscono nell'ambito di due grandi ombrelloni. . . beh, forse tre ombrelli al momento. Alcune delle agenzie che emettono obbligazioni in realtà sono le agenzie federali degli Stati Uniti; sono una parte reale del governo così come il Congresso, i motori a reazione su Air Force One, e l'argenteria di fantasia alla Casa Bianca sono.

Tali agenzie ufficiali comprendono la General Services Administration, il governo National Mortgage Association, e la Small Business Administration. L'ufficio postale degli Stati Uniti anche una volta ha emesso obbligazioni, ma non lo ha fatto ultimamente.

La maggior parte delle cosiddette agenzie, tuttavia, non sono abbastanza parti del governo. Essi sono, tecnicamente parlando, le imprese sponsorizzate dal governo (GSE): le società create dal Congresso a lavorare per il bene comune, ma poi esposti più o meno da soli. Molte di queste agenzie finte sono pubblicamente dichiarato, emissione di azioni sulle principali borse.

Tali pseudo-agenzie sono la Federal Home Loan Mortgage Corporation (conosciuto colloquialmente come Freddie Mac), la Federal National Mortgage Association (nota come Fannie Mae), e le Federal Home Loan Banks. Si nota, naturalmente, che queste imprese non governative iniziano con la parola "federale". Confusione, non è vero ?!

Qual è la differenza tra i due gruppi, soprattutto per quanto riguarda i loro legami? Il primo gruppo (il gruppo ufficiale-government) emette obbligazioni che portano la piena fiducia e credito del governo degli Stati Uniti. Il secondo gruppo, beh, le loro obbligazioni portare quel misterioso garanzia, implicita od obbligo morale.

Poiché questo secondo gruppo è molto più grande rispetto alla prima - sia in termini di numero di agenzie e il valore delle obbligazioni che emettono - quando gli esperti di investimento parlano di "titoli di enti," sono quasi sempre parlano i legami delle GSE.

Ora, se le cose non sono state complicate abbastanza, vi ricordate la recente comparsa di una terza ombrello. Pronto? Dopo che si trovano in acqua calda durante la crisi dei mutui subprime, i due più grandi delle GSE - Freddie Mac e Fannie Mae - sono attualmente in amministrazione controllata.

In altre parole, sono stati più o meno rilevate dal governo federale. Quindi per il momento, sono, in effetti, più come agenzie federali reali di quanto siano GSEs.

Almeno per quanto concerne gli obbligazionisti, i legami di queste due agenzie ora - per il momento - non effettuano più la garanzia implicita governo dei vostri investimenti. Invece, ora portano una garanzia esplicita. Il futuro resta incerto.

Dimensionamento fino all'effettivo impegno del governo

Nessun GSE ancora è inadempiente sulle sue obbligazioni - sia le obbligazioni tradizionali o titoli garantiti da ipoteca. Il più vicino che abbiamo mai visto è stato il Fattoria Banche di Credito Federal (FFCB) nel corso del 1980 quando le banche sono state precludere piccole aziende agricole più veloce di uno sciame di locuste possono masticare una coltura. Nessun obbligazioni FFCB stati inadempienti, ma il nervosismo dei mercati ha causato i loro prezzi di immergersi.

Sarebbe il Tesoro hanno intervenuta per salvare la situazione, se la crisi continua? Forse, in teoria, sì. Ma poiché la teoria non è mai stato realmente messo alla prova, gli investitori si sono mani sudate.

Chi ha venduto le loro obbligazioni FFCB prima della scadenza perso un fascio. Naturalmente, gli investitori intrepidi che raccolse i titoli a prezzi stracciati fatto una menta.

A causa del piccolo rischio di default insito in obbligazioni di agenzie e il maggior rischio di volatilità dei prezzi a causa di sentimento pubblico, ed a causa di minore liquidità e meno alcune considerazioni fiscali, titoli di enti - almeno quelli che non sono garantiti da ipoteca - tendono a pagare leggermente più elevati tassi di interesse rispetto ai titoli del Tesoro. Il differenziale tra il Ministero del Tesoro e le obbligazioni delle agenzie è estremamente piccolo, quasi mai oltre mezzo punto percentuale.

I titoli garantiti da ipoteca emessi da agenzie tendono a produrre rendimenti superiori a quelli di altri titoli di enti - non a causa del rischio di default, ma a causa della loro maggiore volatilità dato gli alti e bassi del mercato dei mutui (in particolare negli ultimi tempi), a cui i pagamenti di interessi sono legati.